แนวโน้มการลงทุนในประเทศไทย: ช็อกพลังงานและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทดสอบการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

ช็อกพลังงานและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์: ผลกระทบสองเท่าต่อการฟื้นตัวของไทย

ประเทศไทยเข้าสู่ปี 2569 ด้วยความหวังใหม่ ชัยชนะอย่างถล่มทลายของนายกรัฐมนตรีอนุทิน ชาญวีรกูล สื่อถึงความมั่นคงทางการเมืองและคำมั่นสัญญาของการปฏิรูปที่รอคอยมานาน นักลงทุนต่างชาติตอบรับอย่างกระตือรือร้น โดยเทเงิน 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเข้าสู่หุ้นไทยในเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตาม สงครามระหว่างพันธมิตรสหรัฐฯ-อิสราเอลกับอิหร่านในปลายเดือนนั้นได้เปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์อย่างรุนแรง ส่งผลให้ราคาน้ำมันโลกพุ่งสูงขึ้นและเปิดเผยความเปราะบางของไทยต่อช็อกพลังงานอย่างชัดเจน

ทำไมไทยจึงเปราะบางมาก?

เกือบครึ่งหนึ่งของน้ำมันและก๊าซของไทยมาจากตะวันออกกลาง ทำให้ไทยเป็นหนึ่งในเศรษฐกิจที่พึ่งพาพลังงานมากที่สุดในเอเชีย ความขัดแย้งล่าสุดผลักดันราคาน้ำมันใกล้แตะ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เพิ่มต้นทุนการนำเข้าอย่างมาก นอกจากนี้ มากกว่าครึ่งหนึ่งของการผลิตไฟฟ้าประจำปีของไทยพึ่งพาก๊าซ โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ที่มีบทบาทเพิ่มขึ้น การพึ่งพาพลังงานนำเข้าอย่างหนักนี้ทำให้เศรษฐกิจไวต่อความผันผวนของราคาพลังงานและการหยุดชะงักของอุปทานในระดับโลก

นักลงทุนถอนตัว: เงินไหลออกและความผันผวนของตลาด

ผลกระทบทันทีจากความขัดแย้งคือการพลิกกลับอย่างรุนแรงของเงินลงทุนต่างชาติ ในเดือนมีนาคมมีเงินไหลออกสุทธิ 823 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากหุ้นไทย และ 705 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากพันธบัตร ซึ่งเป็นการถอนตัวรวมกันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2567 ค่าเงินบาทก็อ่อนค่าลงเกือบ 3% ก่อนจะฟื้นตัวบางส่วนหลังมีการประกาศหยุดยิงอย่างเปราะบางในเดือนเมษายน แม้ว่าหุ้นไทยและค่าเงินจะฟื้นตัวแล้ว ความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังคงระมัดระวัง โดยหลายคนกังวลเกี่ยวกับการบานปลายของความขัดแย้งหรือราคาพลังงานที่สูงต่อเนื่อง

นโยบายติดขัดและพื้นที่การคลังจำกัด

ผู้กำหนดนโยบายเศรษฐกิจของไทยเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก เศรษฐกิจเติบโตเพียง 2.4% ในปี 2568 ต่ำกว่าเพื่อนบ้านในภูมิภาค และเคยเข้าสู่ภาวะเงินฝืดก่อนสงคราม ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกุมภาพันธ์ แต่ตอนนี้ต้องเผชิญกับสมดุลที่ซับซ้อน: การผ่อนคลายเพิ่มเติมอาจทำให้เงินบาทอ่อนค่าและเร่งเงินเฟ้อ ขณะที่การเข้มงวดอาจทำให้การฟื้นตัวที่เปราะบางหยุดชะงัก หนี้สาธารณะอยู่ที่ 66% ของ GDP ใกล้เคียงเพดานที่รัฐบาลตั้งไว้ที่ 70% จึงจำกัดพื้นที่สำหรับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหรือเงินอุดหนุน

• ไม่มีเงินอุดหนุนเชื้อเพลิง: รัฐบาลปฏิเสธการให้เงินอุดหนุนเชื้อเพลิงในวงกว้าง เนื่องจากกังวลเรื่องความเสี่ยงทางการคลัง
• อัตราค่าไฟฟ้า: หน่วยงานที่เกี่ยวข้องรับภาระต้นทุนที่สูงขึ้นบางส่วนเพื่อรักษาเสถียรภาพราคาค่าไฟฟ้า อย่างน้อยในช่วงฤดูร้อน
• แนวโน้มเงินเฟ้อ: หลังจากปีที่เงินฝืด ค่าเฉลี่ยเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นสูงถึง 3.5% ในปี 2569 หากราคาพลังงานยังคงสูง

ผลกระทบต่อภาคสำคัญ: การบริโภค การส่งออก และการท่องเที่ยว

เศรษฐกิจไทยพึ่งพาการบริโภค การส่งออก และการท่องเที่ยวอย่างมาก ซึ่งทั้งหมดนี้ไวต่อราคาพลังงาน ทุกการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 1 บาท คาดว่าจะลดการเติบโตทางเศรษฐกิจลง 2 จุดฐาน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นคุกคามกำลังซื้อของครัวเรือน เพิ่มต้นทุนธุรกิจ และลดความสามารถในการแข่งขันของการส่งออกไทย การท่องเที่ยวซึ่งเป็นเครื่องยนต์สำคัญของการเติบโต อาจได้รับผลกระทบหากต้นทุนที่สูงขึ้นทำให้นักท่องเที่ยวลดลงหรือการเดินทางสะดุด

ชาวต่างชาติและนักลงทุนควรจับตาอะไร?

• ความผันผวนของค่าเงิน: บาทน่าจะยังคงเป็นวาล์วระบายแรงกดดันจากช็อกภายนอก แม้ว่าผลงานแข็งแกร่งในปี 2568 จะช่วยบรรเทาได้บ้าง แต่การอ่อนค่าต่อไปยังเป็นไปได้หากช็อกพลังงานยังคงอยู่
• การตอบสนองทางนโยบาย: ติดตามการดำเนินการของรัฐบาลและธนาคารกลาง โดยเฉพาะเรื่องเงินอุดหนุน การปรับอัตราดอกเบี้ย และการปรับเพดานหนี้
• ผลกระทบต่อภาคส่วน: ภาคที่ใช้พลังงานมาก สินค้าอุปโภคบริโภค และการท่องเที่ยว มีความเสี่ยงสูงต่อการช็อกของราคาที่ต่อเนื่อง
• ความเคลื่อนไหวทางภูมิรัฐศาสตร์: ระยะเวลาและความรุนแรงของความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะเป็นตัวกำหนดเส้นทางเศรษฐกิจของไทยในเดือนข้างหน้า

บทสรุป: การนำทางในความไม่แน่นอน

สภาพแวดล้อมการลงทุนในประเทศไทยปี 2569 ถูกกำหนดด้วยความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น แม้ความมั่นคงทางการเมืองจะจุดประกายความหวังในการปฏิรูปและการเติบโต แต่ช็อกภายนอกได้เปิดเผยความเปราะบางอย่างลึกซึ้ง สำหรับชาวต่างชาติและนักลงทุน เดือนข้างหน้าจะต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับตลาดพลังงานโลก การตัดสินใจทางนโยบายภายในประเทศ และความแข็งแกร่งของภาคเศรษฐกิจหลัก การกระจายความเสี่ยงและการดำเนินการอย่างระมัดระวังอาจเป็นแนวทางที่เหมาะสมจนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้น

ที่มา: Bangkok Post